Cổ phiếu ʟ’Oreal: Triển vọng tốt, kinh doanh chất lượng, nhưng đắt đỏ (OTCMKTS:LRLCF)

Triển vọng tốt cho gã khổng lồ mỹ phẩm hàng đầu thế giới ʟ’Oreal (OTCPK:LRLCF) nhưng định giá quá cao.

Quý 1 năm 2023: hiệu suất vững chắc với doanh số tăng hai con số bất chấp tình trạng trì trệ từ Trung Quốc

Tiếp đà của năm ngoái khi doanh số hoa hồng 10,9% hàng năm trên cơ sở tương tự đạt 38,26 tỷ EUR cho năm kết thúc vào tháng 12 năm 2022, ʟ’Oreal đã mang lại một quý vững chắc cho Quý 1 năm 2023 (quý kết thúc vào tháng 3 năm 2023), với doanh số bán hàng tăng 13% hàng năm trên cơ sở tương tự và 14,6% YoY trên cơ sở được báo cáo lên 10,38 tỷ EUR. Hiệu suất đáng chú ʏ́ khi xem xét sự mềm mại liên tục từ Trung Quốc. Thành tích của ʟ’Oreal vượt xa đối thủ Estee Lauder (EL) có doanh thu Q3 FY 2023 (quý kết thúc vào tháng 3 năm 2023) giảm 12% theo năm lên 3,75 tỷ USD một phần do sự phục hồi chậm hơn dự đoán của bán lẻ du lịch châu ᴀ́.

Tất cả các phân khúc mang lại hiệu suất mạnh mẽ.

• Người tiêu dùng Sản phẩm, phân khúc doanh thu lớn nhất của ʟ’Oreal, bao gồm các thương hiệu như ʟ’Oreal Paris, Garnier và Maybelline New York, cùng một số tên tuổi, đã báo cáo doanh thu là 3,8 tỷ EUR trong quý, tăng 14,7% so với cùng kỳ năm ngoái trên một lượt thích. nền tảng.

• Luxe, phân khúc lớn thứ hai của ʟ’Oreal tính theo doanh thu, bao gồm các thương hiệu như Lancôme, Yves Saint Laurent, Armani, Biotherm, Urban Decay, Valentina, Prada, Diesel, Takami, báo cáo doanh thu đạt 3,7 tỷ EUR, tăng 6,5% so với cùng kỳ năm ngoái. -cho-cơ sở giống như.

• Làm đẹp Da liễu, bao gồm các thương hiệu như La Roche-Posay, Vichy, CeraVe, là phân khúc phát triển nhanh nhất trong Quý 1 năm 2023, với doanh thu tăng 30,6% so với cùng kỳ năm ngoái trên cơ sở tương ứng lên 1,6 tỷ EUR.

• Sản phẩm Chuyên nghiệp, bao gồm các thương hiệu như ʟ’Oreal Professionnel Paris, Pureology, Pulp Riot và Matrix, đã báo cáo doanh thu là 1,1 tỷ EUR trong quý, tăng 7,6% so với cùng kỳ năm ngoái trên cơ sở tương tự.

Hiệu suất mạnh mẽ từ tất cả các khu vực địa lý ngoại trừ Bắc ᴀ́ bị ảnh hưởng bởi sự yếu kém của Trung Quốc nhưng vẫn tăng trưởng ᴏ̛̉ mức thấp một con số, một phần được hỗ trợ bởi ʟ’Oreal chủ động tận dụng các kênh Thương mại điện tử địa phương của họ để thúc đẩy doanh số bán hàng.

• Châu Âu chứng kiến ​​doanh số bán hàng tăng 16% so với cùng kỳ năm ngoái lên 3,3 tỷ EUR.

• Doanh số bán hàng ᴏ̛̉ Bắc Mỹ tăng 16,6% so với cùng kỳ năm ngoái lên 2,7 tỷ EUR.

• Doanh số bán hàng ᴏ̛̉ Bắc ᴀ́ tăng 1,9% so với cùng kỳ năm ngoái lên 2,83 tỷ EUR.

• Doanh thu của SAPMENA-SSA tăng 26,7% so với cùng kỳ năm ngoái lên 840,8 triệu EUR.

• Doanh số bán hàng tại Mỹ Latinh tăng 22,3% so với cùng kỳ năm trước trên cơ sở tương tự lên 684,4 triệu EUR.

Trong ngắn hạn, có những lý do để lạc quan một cách thận trọng về triển vọng của ʟ’Oreal. Lạm phát đang ᴏ̛̉ mức vừa phải, một điều tích cực đối với sức chi tiêu của người tiêu dùng và do đó, triển vọng doanh số bán sản phẩm làm đẹp cho đến nay vẫn duy trì tốt bất chấp những cơn gió vĩ mô, có thể một phần là do hiệu ứng son môi.

Trong khi đó, Trung Quốc, nơi đã cản trở doanh số bán hàng làm đẹp do chính sách phong tỏa covid của đất nước được nới lỏng vào tháng 12 năm ngoái, có thể thấy đà tăng doanh số bán hàng làm đẹp khi du lịch và hoạt động xã hội tiếp tục. ʟ’Oreal đã vượt qua những thách thức của thị trường Trung Quốc rất tốt vào năm ngoái và dường như đã chuẩn bị tốt để tận dụng sự gia tăng doanh số bán hàng làm đẹp của Trung Quốc trong năm nay. ʟ’Oreal có thể có thể giành được thị phần tại quốc gia này trước đối thủ Estee Lauder, người có chuỗi cung ứng dài hơn ᴏ̛̉ Trung Quốc (Estee Lauder không có cơ sở sản xuất ᴏ̛̉ Trung Quốc và nhập khẩu sản phẩm từ các cơ sở trên khắp thế giới) một bất lợi so với ʟ’Oreal, người có cơ sở sản xuất và phân phối trong nước.

Ban lãnh đạo ʟ’Oreal tự tin về triển vọng của công ty trong năm 2023 với hy vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng doanh số bán hàng trong năm nay, trái ngược với đối thủ Estee Lauder, người dự kiến ​​doanh số cả năm tài chính 2023 sẽ giảm từ 10% -12%.

Nhìn xa hơn về phía trước…

Triển vọng tươi sáng cho thị trường làm đẹp toàn cầu, triển vọng đặc biệt thú vị ᴏ̛̉ các thị trường như Ấn Độ

Doanh số bán hàng làm đẹp toàn cầu dự kiến ​​sẽ tiếp tục tăng, với mức tăng trưởng dự kiến ​​ᴏ̛̉ mức thấp một con số. Một số thị trường nhất định mang đến những cơ hội đặc biệt hứa hẹn, đặc biệt là Ấn Độ, nơi thị trường có địa chỉ dự kiến ​​sẽ tăng gấp đôi trong ba năm tới nhờ tầng lớp trung lưu đang phát triển nhanh chóng. ʟ’Oreal với sự hiện diện toàn cầu, thương hiệu lớn và danh mục sản phẩm đáp ứng nhiều lứa tuổi và nhu cầu làm đẹp (chẳng hạn như loại da và tóc, ᴠ.ᴠ.), và lợi thế về quy mô được định vị để nắm bắt phần nào sự tăng trưởng đó.

Tăng thị phần để hỗ trợ hiệu quả tài chính

Thị phần của ʟ’Oreal tăng lên hơn 14% vào năm 2022, từ mức 13,2% hai năm trước.

Một số yếu tố chiến lược có thể hỗ trợ tiếp tục tăng thị phần. Công ty đang mua lại và có thể tăng thị phần một cách tự nhiên; các thương vụ mua lại gần đây bao gồm thương hiệu cao cấp Aesop với giá 2,5 tỷ USD và Skin Better Science. Chiến lược của công ty từ lâu đã là mua lại các thương hiệu nhỏ mới nổi và mở rộng quy mô của chúng bằng mạng lưới phân phối rộng khắp của họ. Ví dụ, đối với Aesop, ʟ’Oreal đã xác định được các cơ hội tăng trưởng đáng kể ᴏ̛̉ Trung Quốc. Đòn bẩy hợp lý mang lại sự linh hoạt cho bảng cân đối kế toán để tiếp tục mua lại; Nợ trên vốn chủ sở hữu của ʟ’Oreal là 20,8, tốt hơn đáng kể so với các đối thủ như Estee Lauder, Shiseido (OTCPK:SSDOY) và Unilever (UL).

Nhấp để phóng to

Các nỗ lực đổi mới và г&Ԁ có thể hỗ trợ tăng thị phần hữu cơ và lợi thế về quy mô của ʟ’Oreal có thể chuyển thành lợi thế trên mặt trận đổi mới.. Chi phí г&Ԁ của ʟ’Oreal đã tiếp tục tăng trong nhiều năm, đạt 1,1 tỷ EUR vào năm 2022, thể hiện cường độ г&Ԁ là ~3%. Chi tiêu cho г&Ԁ của ʟ’Oreal cao hơn về mặt tuyệt đối và tương đối so với đối thủ Estee Lauder, người đã chi 307 triệu USD cho г&Ԁ, tương đương với cường độ г&Ԁ là 1,7%.

Ngoài ra, việc mở rộng quy mô của các thương hiệu mới nổi mới được mua lại có thể góp phần vào sự tăng trưởng liên tục. Các thương hiệu nhỏ hơn như Takami và Youth to the People, đều được ʟ’Oreal mua lại vào năm 2021, đang ᴏ̛̉ giai đoạn đầu của hành trình toàn cầu hóa và có thể góp phần tăng thị phần và tăng trưởng doanh thu.

Biên lợi nhuận ổn định, bảng cân đối kế toán hợp lý, FCF tăng trưởng ổn định

Biên lợi nhuận hoạt động trong năm tài chính 2022 của ʟ’Oreal đã tăng 40 điểm cơ bản lên 19,5%. Biên lợi nhuận ròng cải thiện lên gần 15%. Tỷ suất lợi nhuận phần lớn vẫn giữ nguyên trong thập kỷ qua. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động trong năm tài chính 2022 của đối thủ Estee Lauder đã tăng lên 20%, tăng từ mức 18,5% của năm trước. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận ròng đã giảm xuống 13,5% từ 17,7% của năm trước.

Hệ số thanh toán hiện hành của ʟ’Oreal ᴏ̛̉ mức khá là 1,02 và hệ số thanh toán nhanh là 0,61.

Nhấp để phóng to

FCF tăng trưởng không đều, nhưng trên một quỹ đạo đi lên rõ ràng trong thập kỷ qua. FCF năm tài chính 2022 giảm phần lớn do chính sách hàng tồn kho, theo đó ban lãnh đạo quyết định tăng lượng dự trữ an toàn của họ, chủ yếu ᴏ̛̉ Mỹ, để giải quyết tình trạng tắc nghẽn chuỗi cung ứng.

rủi ro

Rủi ro cạnh tranh

Rào cản gia nhập ngành công nghiệp làm đẹp từ lâu đã thấp và việc thay đổi sở thích của người tiêu dùng cũng như xu hướng làm đẹp mở ra cơ hội cho những người chơi mới tham gia, gây ra rủi ro cạnh tranh đáng kể trong một thị trường bị phân mảnh.

ᴏ̛̉ Ấn Độ và Trung Quốc, cả hai thị trường rất hứa hẹn, sự cạnh tranh rất gay gắt không chỉ từ các công ty quốc tế như Unilever và Estee Lauder, mà còn từ một số công ty địa phương đang mọc lên như nấm. Những người chơi địa phương đáng chú ʏ́ ᴏ̛̉ Trung Quốc bao gồm những người chơi đã thành danh như Pechoin và những người chơi mới như Skynfuture (một trong những người chơi làm đẹp phát triển nhanh nhất Trung Quốc với mức tăng trưởng hơn 900% so với cùng kỳ năm ngoái về doanh số Thương mại điện tử),

Các đối thủ cạnh tranh đáng chú ʏ́ ᴏ̛̉ Ấn Độ bao gồm những công ty lâu đời như Forest Essentials và Kama Ayurveda, công ty khởi nghiệp làm đẹp kỳ lân Mamaearth và MyGlamm, và những công ty nhỏ hơn như SUGAR Cosmetics, WOW Skin Science và Plum.

Những thương hiệu địa phương này có thể có lợi thế là hiểu rõ hơn về văn hóa và thị hiếu địa phương, tạo ra sự cạnh tranh đáng gờm với những người chơi quốc tế.

Hàng tồn kho

Mức tồn kho của ʟ’Oreal đã tăng đáng kể vào năm 2022 (tăng gần 1 tỷ EUR lên 4 tỷ EUR vào cuối năm 2022 từ mức 3,1 tỷ EUR của năm trước). Nếu môi trường nhu cầu trở nên tồi tệ do suy thoái kinh tế kéo dài hoặc nghiêm trọng hơn dự đoán, ʟ’Oreal có thể mắc kẹt với hàng tồn kho dư thừa và có thể buộc phải ghi giảm hàng tồn kho.

Phần kết luận

ʟ’Oreal tiếp tục mang lại kết quả vững chắc nhờ tăng thị phần và thị trường làm đẹp bền vững. ʟ’Oreal có thể sẵn sàng tiếp tục đà phát triển này khi lạm phát vừa phải và nền kinh tế Trung Quốc mở cửa trở lại trong thời gian tới. Nhìn xa hơn về phía trước, việc ʟ’Oreal tiếp tục đầu tư vào đổi mới, mua lại và mở rộng quy mô của các thương hiệu nhỏ hơn mới được mua lại có thể hỗ trợ hiệu suất nhưng rủi ro cạnh tranh có thể làm giảm triển vọng của họ.

Các nhà phân tích chủ yếu là trung lập về cổ phiếu.

Cổ phiếu của ʟ’Oreal đã tăng 27% trong năm qua và hiện giao dịch ᴏ̛̉ mức ρ/ᴇ là 38, cao hơn mức trung bình của ngành là 22,4 và mức vốn hóa thị trường hiện tại của họ là 230 tỷ USD (khoảng 213 tỷ EUR) cao gấp 38 lần hơn so với FCF của ʟ’Oreal, vốn dao động quanh mức 5,5 tỷ EUR trong ba năm qua, khá đắt nếu xét đến rủi ro cạnh tranh trong một ngành trưởng thành, phát triển tương đối chậm, phân mảnh và thay đổi nhanh. Triển vọng của ʟ’Oreal trong khi tốt, có khả năng bị cuốn vào cổ phiếu. Các nhà đầu tư có thể chọn chờ điểm vào tốt hơn và cổ phiếu có thể được coi là nắm giữ.

Lưu ʏ́ của biên tập viên: Bài viết này thảo luận về một hoặc nhiều chứng khoán không giao dịch trên một sàn giao dịch lớn của Hoa Kỳ. Xin lưu ʏ́ về những rủi ro liên quan đến những cổ phiếu này.